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首創股份調研快報:受益于水價的持續上調

發布時間: 2014-01-06 21:32:30   作者:本站編輯   來源: 鳳凰網、騰訊財經   瀏覽次數:

        關注1:受益于水價的持續上調

        近期改委價格司副巡視員郭劍英表示:近年來發改委在水價方面做了一些改革和探索,在穩定居民水價的同時進一步地提高水資源的價格,未來將在持續推進階梯水價的同時,探索如兩部制水價及季節差價等政策。公眾對水質要求持續提升,推動政府加大水務產業投入,未來水價將持續上漲。公司為水處理行業的龍頭,2012年公司水處理業務收入占總收入的6成,水價上漲將直接增厚公司盈利能力;公司主要自來水公司為水廠、管網一體化公司,相較于其他水處理公司,公司盈利更直接受益于終端水價的上漲。

        關注2:行業集中度低,未來公司水處理能力將持續增長

        公司目前的項目分布于全國16個省、市、自治區,共計37個城市,已形成了全國性布局,合計擁有超過1400萬噸/日的處理能力,服務人口約3000萬人,為目前國內規模最大的水務公司之一。水務行業集中度低,公司的市場占有率不到5%,未來公司將通過收購等方式提升水處理能力,提升市場占有率,公司規劃未來水處理能力將保持每年100萬噸/日的增長。

        關注3:增發項目繼續提升公司水處理能力

        今年8月公司擬非公開增發25億元,募集資金中三成用于補充資金,七成用于徐州、淮南等地的水務和固廢項目投資。增發在短期內將攤薄公司業績,但隨著這些項目的投產,公司水務和固廢處理能力將得到提升,提升盈利能力。

        關注4:京通快速路收費和飯店經營為公司提供安全墊

        公司收取京通快速路通行費和新大都飯店經營業務盈利穩定,每年可為公司帶來4億的收入和3億的毛利,毛利率接近7成。2013上半年,這兩項業務實現營收1.68億元和0.43億元,毛利率72%、93%,高盈利能力為公司的穩定發展提供安全墊。

        結論:

        公司為國內水處理行業龍頭企業,隨著公眾對水質要求的提高,未來城市水價將不斷上漲,帶動公司水務盈利能力增強;市政水務市場集中低,未來將進入行業并購重組期,公司的橫向擴張盈利契機。維持公司“推薦”的評級。

(東興證券)

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